Sucesso da venda da dívida grega é muito relativo

Greek bond auction provides some relief

Investors placed about €25 billion in orders for the Greek bonds, greatly exceeding expectations. But analysts said the high demand was at least partially the result of the attractive terms on offer, with the Greek administration offering a costly interest rate.

Peter Chatwell, an interest rate strategist at Calyon in London, described the bond as “tremendously cheap,” reports Reuters.

The bonds are expected to yield around 6.2 percent. This compares with the 2.295 percent yield on German five-year bonds on Monday evening and the 5.85 percent yield on existing five-year Greek bonds.

A propósito do que escreve João Pinto e Castro, deve ter-se em conta que a dívida grega foi vendida foi a quase o triplo da dívida alemã. Para alem disso foi vendida a cerca de 0,3 pontos percentuais acima do valor de mercado da dívida grega existente (aqui não percebo se se estão a comparar títulos com exactamente o mesmo tempo de maturação).

Ao contrário do que diz o João Pinto e Castro, não me parece que tenha havido uma procura acima da oferta. Tratando-se de um leilão, o mais provável é que a procura em excesso de que se fala tenha ido a leilão à procura de taxas de juro superiores a 6,2%.

Sócrates usa o argumento de Pinto e Castro na entrevista ao Libération. Mas se Portugal, por hipótese, tivesse que refinanciar 20% da sua dívida a 6,2% este ano (em vez de 4%), o défice subiria 500 milhões de euros (cerca de 0,28%).