Quiz: dívida pública
21 Janeiro, 2011
No leilão de Obrigações do Tesouro do passado dia 12, o Instituto de Gestão de Tesouraria e do Crédito Público, IP emitiu 599M de euros deOT’s, com vencimento em Junho de 2020. Sabendo que a taxa de juro nominal desta série é de 4,8% e que a taxa média ponderada de colocação dos 599M no leilão foi de 6,716%, que montante foi efectivamente arrecadado pelo Estado com esta emissão?
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26 comentários
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BLASFÉMIAS 
Juros à cabeça. Fazer as contas será uma dor da dita.
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520.590.900,00
1/78 das necessidades de financiamento de 2011.
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Pelos meus cálculos e com pagamento de juros semestrais capitalizados, o encaixe terá sido de menos de 300 milhões… Espero estar errado…
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Cerca de 588,25
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Qual a taxa média de inflação que deve considerar-se para o período?
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521? para valor nominal da emissao de 599…nao esta claro nos dados publicados pelo IGCP
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521
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«Cerca de 588,25»
JCD,
São OT a 10 anos (ou 9 anos e meio). Pelas minhas contas (e percebo pouco do assunto), o encaixe foi de pouco mais de 520 ME ou um “prémio de emissão negativo” de quase 78,5 ME. Este fenómeno ajudaria a explicar a diferença entre o déficit e o aumento líquido da dívida em 2010.
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A Rita, toda lampeira, calculou o encaixe imediato directamente a partir do preço médio da emissão… 😉
Não é verdade, Rita?
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Mais cêntimo, menos cêntimo, o encaixe total pelo Estado terá sido de € 537.980.329,00. Esta verba tem 2 componentes, uma de capital de € 520.965.446,81 (equivalente a um preço médio de licitação de 86,972528682531% do montante nominal) e outra de € 17.014.882,19 equivalente a 216 dias de juros corridos contados à taxa de cupão de 4,8%. Houve lugar ao pagamento do “accrual” uma vez que a emissão já existia e assim o acréscimo agora emitido pode ser fungibilizado de imediato com o capital já existente e em negociação. Os investidores que licitaram irão receber, tal como todos os outros que já detinham a mesma emissão, o cupão inteiro (365 dias) no próximo dia 15 de Junho.
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É verdade Carlos, o Estado irá, em 15 de Junho de 2020, reembolsar o montante nominal agora emitido (599 milhões), pagando um prémio de € 78.034.553,19, uma vez que as obrigações foram colocadas a desconto. Isto acontece sempre que a taxa média do leilão for superior à taxa do cupão (neste caso 6,716% vs 4,8%). Aquele foi o preço do enorme “sucesso” que teve o leilão e a que os socretinos deram tamanho “estardalhaço”. Daqui decorre que se o Estado tiver uma necessidade de tesouraria de 100, terá de emitir um montante nominal de cerca de 115 (considerando as condições deste leilão).
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Caro LR, foi um sucesso. Custa a admitir, mas foi um sucesso. Não apenas pelas expectativas mas até pelo custo efectivo que passará a vigorar pela emissão de títulos soberanos a países como Portugal.
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Convençam-se de uma coisa. Todos os portugueses. Os prémios de risco da dívida portuguesa serão bastante altos, com ou sem intervenção do FMI. Com ou sem ajuda externa.
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Penso que anda muita gente crente que voltaremos prémios de risco de 50 pontos face ao bund. Como no passado. Não o iremos ter. Ainda por cima vivemos um credit crunch que exigirá prémios de risco superiores a todos os países. E, ainda por cima, as pressões inflacionistas estão a subir bastante, que agravam as taxas de juro. Mesmo os bunds sofreram uma subida nas taxas de juro porque o BCE, mais tarde ou mais cedo, terá que subir as taxas de juro. A inflação europeia já está acima dos 2%.
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Qual poderá ser o nível das taxas de juro no futuro para Portugal? Sem intervenção do FMI serão sempre mais baixas do que com a intervenção do FMI. Basta atentar ao passado para se perceber, que raro é o país que não paga um prémio de risco por incorrer perdas aos seus credores. Raro é o país.
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O que poderá ajudar Portugal (e o resto da Europa) é o estatuto que o €uro está a ganhar, como futura moeda de reserva do mundo. Que atrairá muitos capitais, que permitirão baixar os custos de financiamento. Se os países europeus assumirem que terão que baixar a dívida pública, será inevitável que tenham que apostar em excedentes orçamentais. Aliás, foi o que aconteceu no pós-crise escandinavo, há coisa de 20 anos atrás.
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O risco maior para Portugal não é este nível das taxas de juro. É haver pouca vontade política para baixar nível da dívida sobre o PIB. Estão ainda muito crentes que este baixará com o futuro crescimento económico. Mas é uma ilusão. O crescimento económico será sempre prejudicado por este nível (que depois se reflectirá nos yields) e só poderá ser catapultado se houver excedentes orçamentais. Portugal e os portugueses têm que meter isto na carola. As taxas de juro não são altas. O que é alto é a quantidade de dívida pública. Não voltaremos a ter taxas de juro como até há cerca de 2 anos atrás.
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Portanto, para que Portugal pague menos taxas de juro no futuro, há que baixar a despesa, passar a ter excedentes orçamentais e deixar os agentes económicos respirar.
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Ao contrário dos pessimistas, eu penso que Portugal se vai safar do FMI. E é o FMI que Portugal terá que evitar. Será uma vitória de Pirro da nossa direitinha ir para o poder sob a pata do FMI. Porque pagará juros altos no futuro e acabará por perder as eleições logo a seguir. Portugal tem que evitar a entrada no FMI. Se o conseguir, limpará a má imagem criada ao longo de 200 anos de má gestão.
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O Estado tem tanto para cortar, que este nível das taxas de juro é uma benção para os portugueses. Porque obrigará os nossos políticos a cortar na despesa e a fazer reformas económicas. Aliás, esse é o maior receio da Alemanha e seus aliados. Que Portugal faça como a… Bélgica. E depois não faça reformas estruturais. E volte a aproveitar a boleia do resto da Europa até que volte a estar sob fogo e a trazer problemas aos demais países.
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O que me doi é isto. A direita tem uma oportunidade de ouro para reformar o país. Mas não. No fundo o que quer é o poder pelo poder. Reformas estruturais? Nem as ver. Basta ver o comportamento do Cavaco e do PSD/CDS nos últimos dias. Eles gostam deste Estado Social e pensam que basta uns retoques para nos salvarmos.
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Portanto, prefiro que seja o Sócrates a fazer aquilo que devia ser a direita a propôr. Pelo menos serve como vacina para a própria esquerda democrática sobre os erros que cometeram no passado. Pode ser que a esquerda assuma, de uma vez por todas, que gastar dinheiro dos demais não cria riqueza nem combate a pobreza.
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Mas volto a repetir. Não se pense que vamos ter taxas de juro muito mais baixas nos próximos anos. A menos que se passe a ter excedentes orçamentais. Mas como isso é uma utopia…
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parece que querem ir buscar mais de mil aéreos à mulher do seabra, a judite de sousa eh eh eh
o sócras bem lhe disse na cara que ela ganhava muito mais que ele !
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Entretanto, o Sókas.PS-Largo do Rato continua a gozar á grande com os Portugueses:
http://mentesdespertas.blogspot.com/2011/01/bancarrota-ps-socrates_21.html
Mais de duas mil viaturas!!!
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Caro Anti-comuna, eu até poderia concordar que foi um sucesso se a descida marginal da taxa média face ao leilão “homólogo” indiciasse estarmos no início de um longo rigor orçamental com vista à obtenção de excedentes, a única forma de o país reganhar a confiança dos mercados. Mas tudo aponta que houve alguma manipulação. Não só pela intervenção do BCE no secundário, mas também pela realização de 2 leilões com um montante indicativo conjunto. Se na emissão dos 10 anos se verificou uma descida marginal da taxa, na outra (com maturidade residual pouco inferior a 4 anos) ela teve uma subida de quase 140 “básicos”. Se olhar para a “brutalidade” da procura nesta à taxa de corte (ver link da posta), mais de 50% do montante colocado e comparar com idêntico indicador na emissão dos 10 anos (pouco mais de 13% do montante colocado), isto indicia que o IGCP fez o corte nesta a uma taxa “simpática” e deixou que ela subisse “livremente” na outra emissão. Como a taxa dos 10 anos é a mais mediatizada, isto permitiu fazer todo o “foguetório” para comemorar o “sucesso”, não se tendo falado nada na emissão dos 4 anos. Enfim, as habituais habilidades socretinas para a propaganda.
Em tudo o resto que você escreveu, assino por baixo.
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é só fazer as contas
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“Mas tudo aponta que houve alguma manipulação. Não só pela intervenção do BCE no secundário, mas também pela realização de 2 leilões com um montante indicativo conjunto. ”
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Caro LR, mas neste momento o mercado da dívida está todo manipulado. Em todo o lado. Se antigamente havia manobras, agora é oficial. Em todo o lado. Ou acredita que o mercado americano não é manipulado? Não é a própria Reserva federal que admite estar a manipular o mercado para fazer subir, tanto o mercado da dívida (mas aqui não o consegue) como até o accionista?
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Vc. acredita mesmo que estes ataques ao euro e à nossa dívida não são concertados?
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Claro que Vc. tem razão que deviamos estar a pensar em baixar o montante da dívida. Mas isso não acontecerá se vier o FMI. Não é o que se está a passar na Irlanda e na Grécia?
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É por isso que estes bailouts têm um problema: não “obrigam” os Estados a diminuir a dívida. Quando é esta que está no cerne do problema, não as taxas de juro.
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Qual deve ser a nossa mensagem pedagógica? Dizer a verdade aos portugueses. Estas taxas de juro não são demasiado altas e só as conseguiremos aguentar e até baixar se formos sérios na redução da dívida. É isto que temos que dizer. Dizer que não devemos deixar vir o FMI mas que devemos ser nós a liderar o processo, para ser menos doloroso. É este o nosso papel. É isto que a Direita tem que dizer. E não dizer mal só por dizer mal. Aliás, então irão os alemães estar toda a vida a financiar os nosso défices? Ou não acha que chagará o diz que também retirarão os apoios à Grécia e à Irlanda, se estas não baixarem a dívida?
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Repito: façamos pedagogia e digamos a verdade aos portugueses. O problema não está nas taxas de juro mas na dívida. E é essa que temos que baixar e só assim pagar menos pelos juros.
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Por mais que inventem e se torçam nos “comentários”, o pedido de empréstimos têm sido uma desgraça, uma tragédia para o País.
Se duvidam, esperem pela vida dos filhos daqui a cinco ou dez anos.
Nessa altura, abrem os olhos de parvos …
e dizem.
QUE BURRO EU FUI HÁ DEZ ANOS EM VOTAR NOBRE, ALEGRE..OU PIOR…….NEM IR VOTAR.
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“O problema não está nas taxas de juro mas na dívida.”
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Curioso, então porque é que foi um “sucesso”?
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Caro Lucklucky, foi um sucesso porque o Estado ainda encontra quem lhe compre a dívida. O funeral já estava preparado, as coroas de flores no carro, e o coveiro já bebia um copito para reganhar coragem para mandar a terra para cima do morto.
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Eu vou-lhe ser sincero. A estas taxas eu não compraria dívida tuga. Só se tivesse uma perspectiva que alguém as ia empurrar para cima. É demasiado arriscado para os eventuais ganhos. Mas, no entanto, para que está fora da UE, pode ser grande negócio. Afinal, com a queda do dólar, já estão a levar no corpo. A queda do dólar é um default lentinho que vai assando o sapo devagarinho. Qual a alternativa ao dólar? Yep. O aéreo, não é? Daí que o risco da dívida tuga é mais atractivo que o dos gringos, para quem está fora da Europa. Certo?
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Vc. faz-me lembrar aquele gajo que está endividado, está com dificuldades em manter os rendimentos e se queixa que o banco lhe quer cobrar mais juros, porque acha que Vc. está com cada vez mais risco de falhar os pagamentos. Que os xuxas viessem com esses argumentos (aliás, era o que eles diziam no inicio, que os investidores eram agiotas, como dizia o V. Moreira) ainda estou como o outro. Agora vindo da direita… É que não lembra ao diabo.
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Isto de fazer oposição não é apenas estar do lado contrário do governo. É ter uma ideia do que quer para o país e seguir uma estratégia que permita atingir esses objectivos. E não se opõr porque… Sim. Haver compradores da dívida é uma vitória do governo. E por isso estar contra.
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Aliás, se Vc. meditasse mais no assunto, acabaria por entender que estes juros são bons até para obrigar o governo a cortar mais na despesa. Mas nem isso Vc. é capaz de atingir. Que se há-de fazer?
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Caro Lucklucky, vamos falar de investimentos, vamos?
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Temos as yields tugas de 10 anos a 6,88%. São muito altas?
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Temos o dividend yield da Portucel Industrial a 6,54%.
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Qual dos dois investimentos é mais arriscado? A compra das acções da PTI ou as obrigações do Estado? É que em termos fundamentais, as acções da PTI são mais seguras que as obrigações do Estado, que até é consensual que podem levar um haircut.
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Agora diga-me: qual prefere? Comprar dívida do Estado português para cobrar 6,88% ou acções da Portucel e cobrar 6,5%? Vc. ainda acha que os juros pagos pelo Estado são altos? lolololololololol
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Escusado será dizer que eu tenho acções da Portucel e nem um único aéreo na dívida estatal. Capisce?
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Ah! E esqueci-me de dizer que isto não é nenhum conselho de compra. O mais provável é as acções cairem 30 a 50%, logo que fossem atrás do que escrevo. ahahahhahhhahahhah
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ESTES DIZEM QUE JÁ HÁ ‘FALSIFICAÇÃO OFICIAL’, CONTRAFACÇÂO de EUROS ….
-ECB Allows Irish Central Bank to Counterfeit 51 Billion Euros
http://globaleconomicanalysis.blogspot.com/2011/01/ecb-allows-irish-central-bank-to.html
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-Euro CRISIS: The Irish government has collapsed
Irish Government Collapses, Six Cabinet Members Resign, Election March 11; How To Negotiate Haircuts
http://globaleconomicanalysis.blogspot.com/2011/01/irish-government-collapses-six-cabinet.html
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Depois, os que ficam em casa covardes, arrogantes e snobs não venham dizer que isto está mal, bancarrota, corrupção, lacaios do largo do rato, etc…….
PORQUE NADA FIZERAM PARA MUDAR ESTA TRAGÉDIA.
NÃO MERECEM QQER CONSIDERAÇÃO.
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Justiça de Fafe,
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Consegue-me dizer o que é que o PR tem a ver com a dívida no nosso ordenamento institucional?
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perguntem ao Guterres
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